寡妇制造者_Widow Maker

什么是“寡妇制造者”？

在金融市场中，“寡妇制造者”指的是一种投资，可能带来巨大的、甚至毁灭性的损失。这个术语也可以指几乎所有尝试进行该交易的人都遭受损失的情况。在口语中，“寡妇制造者”泛指任何可能迅速致人于死的事物。历史上，这个词常用于林业和医学领域。

交易者将“寡妇制造者”这一术语应用于导致灾难性损失或面临足够风险的金融投资。林业中对此术语的使用，指的是高处松动的树枝，随时可能掉落并致人于死。在医学中，它则指可能导致心脏病患者死亡的堵塞动脉。

过高的风险通常在“寡妇制造者”交易中发挥关键作用。通常情况下，预期能提供高回报的投资也往往面临更大的损失风险。许多投资者基于自己愿意接受的风险程度来做出投资决策，以实现一定的回报水平。这被称为风险/收益比。

然而，一些“寡妇制造者”交易从理性的角度看起来合乎逻辑，似乎并没有那么大的风险。但最终，市场往往会令共识预期感到困惑，甚至违背历史模式。

做空日本国债（JGB）或许是最著名的“寡妇制造者”交易。过去二十年，交易者一直在做空JGB，因为日本政府债务急剧攀升。通常情况下，这一交易是有道理的。然而，日本中央银行屡次将利率压至空前的低点，甚至低于零，这令JGB价格创下纪录高位，多年来使许多交易者“成为寡妇”。

另一个著名的“寡妇制造者”交易发生在天然气期货上，专业交易者长久以来将其视为“寡妇制造者”，因为价格波动性很强。2006年，对冲基金Amaranth Advisors在天然气期货上进行了一次巨额杠杆交易，试图重演一年前类似的投机成功。

注意: Amaranth是一家在因天然气市场巨额亏损而被迫关闭时资产达到95亿美元的对冲基金。

Amaranth的能源部门试图通过在一个价格迅速变化且难以预测的市场进行高风险交易，寻求高于平均水平的回报。增加杠杆则进一步加大了风险。最终，Amaranth在天然气市场崩溃时损失了60亿美元，迫使该对冲基金清算其资产。

在Amaranth的例子中，提到的能源市场中的“寡妇制造者”期货价差是三月天然气期货合约与四月天然气期货合约之间的价差。三月通常是天然气合约的低点，因为该合约在冬季供暖期间交易更为活跃。

三月通常是公用事业公司从储存中调动天然气的最后一个月。而四月是公用事业公司开始将天然气重新入库的第一个月。当价差较大时，表明对天然气的需求很高；而当价差较小时，说明对天然气的需求很少。

在2021年12月，天然气期货价格跌至三个月来的最低点，且“寡妇制造者”交易达到20个月以来的低点，表明天然气库存过剩。如果投资者对交易的判断错误，误判了由于供需失衡而导致的价差，他们的投资将遭受损失。

“寡妇制造者股票”指的是高风险高回报的股票，这种股票可能导致投资者遭遇重大损失。通常情况下，“寡妇制造者”并不指特定的股票，而是一种可能导致亏损的交易类型。

天然气之所以被称为“寡妇制造者”，是因为投资者试图利用三月天然气期货合约（交易因冬季结束而达到低点）与四月天然气期货合约（公用事业公司重新补充天然气库存）之间的价差。如果投资者在交易中判断失误，错误地评估了价差，他们的投资可能会遭受重创。价差的波动性使其成为“寡妇制造者”交易。

目前日本利率为-0.10%。

[1] Trading Economics. "Japanese Interest Rate." Accessed Jan. 19, 2022.

[2] CFA Institute. "Amaranth Advisors." Accessed Jan. 19, 2022.

[3] The Hedge Fund Journal. "Amaranth Advisors." Accessed Jan. 19, 2022.